原标题：IPO定价12.68元/股，创业板汽车零部件企业，东利机械申购解读

  A股今天莫名其妙大跌又关灯吃面，看了下外盘也跌了个七七八八，翻了下也没什么大的利空原因，既然一块吃面那就不算吃面吧...

  虽然现在政策底和市场底越来越清晰，但底部震荡仍然在所难免，刚好今天是每周二的定投日，乘机又收了一波便宜筹码。

  虽然大盘行情不好，但最近新股行情还是可以的，比如今天又上市的两只新股依然涨势喜人。

  其中瑜欣电子评级是“积极+申购”，看了下收盘涨了114.86%，东天微评级是“谨慎+申购”，看了下收盘涨了83.07%，基本都符合预期，也算回了两口血。

  新股回暖的原因在前几天的文章有做过分析，根本原因还是发行企业的质量有所提升，同时发行定价也克制了一些，终于打新又可以给大家回血了。

  鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

  这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析了数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

  因此我能够保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我没办法保证的是一定就不会破发。

  看企业的营业范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

  注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

  优秀的企业以其高于行业的成长性确实能轻松的获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

  企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是不是真的存在大幅度波动，如果存在大幅度波动要重点考虑是不是存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

  不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

  全称“保定市东利机械制造股份有限公司”，主营业务为汽车零部件、石油阀门零部件及别的产品的研发、生产和销售。

  a，汽车零部件产品大多数都用在汽车发动机减振器，包括皮带轮、轮毂、惯性轮、飞轮环等。

  其中汽车发动机减振器核心零部件是公司的基本的产品，其收入占公司主要经营业务收入比例达 80%以上，其他汽车零部件产品还包括平衡轴、差速器组件、质量块、支架等精密零部件，广泛用于汽车底盘与传动系统中。

  b，石油阀门零部件务主要为高压阀门零部件产品的来料加工服务，产品最终出口美国和法国。

  高压阀门通常在严苛的压力、温度、腐蚀等环境中作业，此类阀门在生产工艺、材料技术以及检验技术方面均有非常高的要求。

  因此，该类加工服务对精度要求较高、产品体积较大、工序复杂，需要投入专用的加工设备，且具有多品种、小批量的特性，单次实验费用较高。

  c，其他产品主要包括游艇及轮船精密零部件、铁路零部件、发电机零部件、农机零部件、医疗器械零部件、电梯零部件系列等。

  公司具备产品工艺研发、模具设计、毛坯铸造、机械加工、电泳涂装、产品装配包装及配送能力，目前以汽车零部件为核心，在其他领域积极拓展，兼具专用和通用机械零部件的生产能力。

  属于金属件加工企业，产品主要应用在汽车零部件领域，然后还拓展了高压阀门等其他领域应用。

  具体营收结构方面，主要经营业务收入几乎全部来源于汽车零部件，营收占比超过90%，但营收占比在逐年降低，而其他业务营收在快速提升，至于高压阀门基本可以忽略不计。

  汽车零部件应用方面，公司产品可以应用于燃油汽车、混动汽车及电动汽车，但目前主要用于燃油汽车，其中85.74%的产品应用于燃油汽车，7.19%的产品应用于混动汽车，0.02%的产品应用于电动汽车（2021年占主营业务收入比例）。

  公司在国际市场积累了一批保持长期稳定合作关系的全球知名客户，其中多数优质客户属于行业龙头企业，最重要的包含AAM集团、VC集团、岱高集团等知名跨国集团。

  公司汽车零部件产品最终用于奔驰、宝马、奥迪、通用、福特、雷诺、保时捷、宾利、法拉利、捷豹、路虎、大众、沃尔沃、长城等国际知名品牌。

  对应申万二级行业为汽车零部件，可比上市企业为德恩精工（300780）、联诚精密（002921）、拓普集团（601689）、西菱动力（300733）。

  企业由华泰联合证券承销，当前市值13.95亿元，新发行市值4.7亿元，发行价格12.68元，发行市盈率35.42，PE-TTM24.75x，顶格申购需要10万元市值。

  归属于母公司所有者的净利润为3,100万元至4,030万元，与上年同期相比变动-9.98%至17.02%；

  扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2,500万元至3,250万元，与上年同期相比变动-17.38%至7.41%。

  2019-2021年，营收和利润增速一般，并且利润增速低于营收，而2022年上半年营收继续增长但利润有下滑风险。

  参考招股说明书，2022年上半年利润有下滑风险的原因是由于新冠疫情、俄乌冲突、海外物流和下游客户经营、项目验收周期等均受到不同程度的影响，导致生产计划、生产效率还有单位产品成上市所致。

  具体毛利率方面，2019年到2021年主要经营业务毛利率分别为34.92%、29.07%及30.82%，毛利率在2020年开始下滑后基本稳定。

  参考招股说明书解释，主要是受新冠疫情、运输费用转入成本影响，毛利率有所降低。

  跟可比行业企业对比要高于可比公司，毛利率差异主要在于收入结构差异的影响，包括产品销售区域和产品类型结构的影响。

  从公司基本面看业绩还算稳定，但受到外部风险影响较大，2022年利润承压，产品虽然大多数都用在燃油车，但营收增长比较稳定也说明公司产品竞争力不错。

  从发行情况看，创业板发行，发行价格不高，发行市盈率略高，PE-TTM一般。